警惕通缩风险：信托结构需调整

新闻来源：上海证券报 作者：卢晓平 陈俊岭         更新时间：2014-07-06    点击量：647

       中国社科院学部委员余永定27日在出席上海证券报社主办的2014中国信托业峰会上表示，未来中国的经济较难保持以往那种高速增长，高通胀也不太可能出现。相反，我们应该警惕通缩的出现。

       谈及信托业发展现状，余永定认为，在经济增长大环境恶化的条件下，信托业的高速发展难以为继。面对新形势，信托业可能面临新的战略选择，要么是进一步扩张，要么适当调整速度、巩固、夯实和提高发展质量。

       传统增长方式难以为继

       “自全球金融危机以来，出口增长不再是经济增长的主要动力，外部平衡得到明显改善，但在存量问题还看不到解决的办法。”谈及国内的宏观经济形势时余永定表示。

       余永定认为，自2000年以来，中国经济有几个波动点值得关注。首先，2003年10月央行决定加息，此前中国经济一直处于通缩状态，这一时间点表明我国经济增长开始与通胀并行。

       其次，2008年第四季度全球金融危机爆发，中国经济受此影响有所下滑。受此影响，央行再次调整货币政策，4万亿刺激政策出台，此后中国经济发展速度达12.8%，从全球金融危机所带来的低迷中再次出发。

       最后是2011年11月，彼时中国货币政策再次放松，这一系列变化，使得一个问题出现——2012年是否是中国经济增长的一个转折点？

       余永定分析指出，中国经济从2012年开始，在经济继续保持高速增长的同时，通胀率也开始发生变化。在此之间，中国经济尚未发生滞涨的情况，这种情况一直持续到2013年，然后开始发生本质变化，即中国经济从过去的高增长低通胀开始向通缩区间发展。

       “因此，值得注意的是，未来中国的经济较难保持以往那种高速增长，高通胀也不太可能出现。相反，我们应该警惕通缩的出现。”余永定称。
谈及房地产市场，余永定认为，国内经济增长对投资的依赖，特别是对房地产投资的依赖进一步增强，目前房地产投资率超过50%，占GDP超过13%，房地产投资比重过高，资源错配严重，这都导致目前面临非常严重的产能过剩问题。

       信托业面临新的战略选择

       近年来，中国信托业持续高增长成为一道靓丽的风景，如何看待这一现象？余永定认为，信托业在最近几年取得了飞速的发展，与这几年国内经济持续高增长密不可分，但需要警惕经济增速下滑对信托业的影响。

       “在这个大背景下，信托业难以过快增长，过去的三年增长太快了，快了就会出问题，大概到了刹车的时候了。”余永定称，相比其他金融业，信托业的特点就是风险特别高，因为它跟房地产的关系比较多。

       在余永定看来，信托业面临着比其他金融业更高的风险，包括以下四个方面：房地产、基础设施、地方融资平台；金融自由化将导致竞争的激化，监管的加强将导致信托业某些优势的丧失；政府不大可能给信托业提供类似银行业的保护。

       “在经济增长大环境恶化的条件下，信托业的高速发展难以为继。”余永定判断，面对新形势，信托业可能面临新的战略选择，要么是进一步扩张，要么是整顿、巩固、夯实和提高。

       尽管目前信托业面临种种挑战，对于信托业发展的未来，余永定仍乐观地认为，以信托业从业人员的素质和开拓精神，相信信托业将能克服困难，维持增长，并为中国金融改革注入更大活力。