专户理财难成市场良药

新闻来源： 中国证券报         更新时间：2014-10-03

  易方达率先迈出专户理财入市第一步，这标志着国内基金业专户理财业务进入实质操作阶段。由于股市连续调整，市场对资金供给处于极度渴望的状态，不少人对专户理财入市寄予厚望，认为专户入市能带来长线资金，有助于市场的长期稳定。然而，在专户理财业务开展初期，投入股市的规模不会很大，也未必像很多人想象的那样成为市场的稳定器。

       人类对新事物总是抱有不信任的态度，对于专户理财也一样。尽管有专户咨询近两年的“铺路”，但在专户咨询中，毕竟委托方还是把钱紧紧地攥在自己手里，基金公司只是提供投资建议。而在专户理财业务中，钱要交到基金公司手里。这对于像国企这样极度厌恶风险的大机构来说仍然是一次冒险，尤其是在没有前例可循的情况下。

       这就导致专户理财开展初期业务规模不会很大，有基金公司老总预计，今年专户的规模也就几百个亿。由于今年股市前景并不明朗，再加上一些机构对风险的厌恶，这几百亿中还有相当部分将投到固定收益市场。因此，在专户理财业务开展的初期，投入股市的规模将相当有限，投资者切不可对此抱有幻想。

       除了入市规模不会很大，更令人警惕的是专户投资未必都像想象的那样有助于市场的稳定。一位基金公司的专户投资总监曾经向记者感叹专户投资比公募基金还难。在专户业务开展初期，不少客户抱着试试看的心理，签下的专户理财合同很多只有一年期。一年到期后，客户可能就不做了，这样基金经理的投资压力会很大。

       当市场走势不明朗的时候，专户投资很难抉择。不买可能市场上去了，业绩会跑输大盘；买了可能没过多长时间又转向了，也会比较尴尬。另一方面，产品临近到期前一两个月，操作必须非常谨慎。如果那一两个月之前没有把一些浮盈兑现，可能之后市场就不会再给你机会了。

       过短的投资期限造成基金经理必须尽快实现投资收益，快进快出。看好的股票可能一下子全杀进去，看空时也可能立刻斩仓止损。与公募基金相比，短期限专户投资追涨杀跌的特征将更为明显，客户不会有足够的耐心允许基金经理以时间换空间，进行长期投资。如果专户理财以这样的投资风格进入股市，带给市场的恐怕不是稳定器的作用，而是更加剧烈的波动。

       实际上，专户理财业务从本质上讲还是有利于资本市场的发展。一方面将给市场带来增量资金，而且是通过专业管理人进行投资；另一方面将丰富市场上的投资主体，改变目前公募基金独大的现状，并给投资者更多的选择。

       只不过任何事物的发展都不会一帆风顺，初期都会遇到这样那样的问题。随着专户理财业务的逐步推进，投资者将更加了解和信任基金公司，投资期限也将不断延长，那时专户投资将体现出长期投资的特征，有助于市场的稳定。为了尽早完成过渡期，需要监管层进行必要的引导，帮助专户理财业务尽快走向成熟。