如何破解有限合伙基金乱局？

新闻来源：         更新时间：2016-10-28

  河北石家庄海沧资本公司掌门人姜涛失联，近5亿元的有限合伙产品无法进行兑付，而且海沧资本的兑付危机并非个例，从2013年底开始，不断有无法兑付的风险事件曝出，让投资者陷入惊恐之中。作为一种较先进的组织形式，有限合伙不仅在国外发展很成熟，而且在国内PE/VC领域发展也很规范，但债券类的有限合伙基金为何兑付危机频出？

       从海沧资本，我们为您揭开危机的根源。

       据了解，海沧资本成立于2009年，正式开始运作在2012年底，短短的一年多时间，就通过旗下6支基金募集5亿元，而且每个项目均有河北融投担保，安全性应该很高。同时海沧资本与北京、上海和深圳多个第三方机构合作，业务看起来也蒸蒸日上。

       然而，在公司负责人失联以后，相关方面才发现出种种问题：1、项目无中生有。比如瑞泰房地产投资基金是一个虚假的项目，募集的资金并没有到达融资方的账户，资金不知所踪;2、虚假募资。实际募集的金额大于合同募集金额和实际担保额;3、任意挪用资金。通过基金账户查询，6月26日前后海沧资本从多个有限合伙账户转出巨额资金，且去向不明。

       确切地讲，海沧资本暴露出来的问题只是整个有限合伙基金行业的冰山一角，还有很多隐藏的问题会陆续爆发出来。那么究竟是什么原因导致目前的混乱局面？某种程度上主要是我国缺乏诚信的大土壤和监管的不作为。以美国为例，对于基金的管理人的监管是一种宽松的模式，但是这种宽松并不是一种无序的放任，美国在2009年陆续的出台了一系列的金融改革方案，建立基金的信息披露机制和加强系统性的风险监管功能，所以有限合伙基金在美国发展的非常成熟和规范。

       而在我国，有限合伙基金其实是缺乏监管的，与信托、资管计划不一样，信托和资管分别由银监会和证监会监管，而有限合伙基金没有明确的监管部门，普通合伙人的设立只需在工商局注册登记便可成立，资产规模超过5亿的需要在发改委报备，后续的基金设立、发行、管理、风险控制、问责等问题都没有直属的监管部门和相应的法律法规进行规范。监管的缺失，使得有限合伙基金在我国最终成为非法集资、诈骗、职务侵占的重灾区。

       确立政府的适度监管制度是保护金融市场安全的一个重要举措，监管的重点主要包括对于普通合伙人的资质监管和有限合伙基金的过程监管两个方面。

       资质监管是从源头上防范基金管理人(GP)道德风险。有限合伙企业制度兼顾了基金管理人(GP)的人合因素和有限合伙人(LP)的资合因素。两类合伙人所享有的信息极为不对称，LP不参与经营管理，而是将财产交给GP去经营，这就必须建立在对GP高度信任的基础上。由此，GP不仅需要具备较高的专业技能，更要具备较高的诚信度。以海沧资本为例，公司的创始人姜涛，之前一直在深圳的一家财富管理机构担任理财经理，不具备专业技能，而且有过犯罪记录，这样的人来担任GP，风险本身就很大。如果监管到位的话，在他发起设立私募基金的时候，诚信和专业技能要求就会将其拒之门外，就不会有今日的海沧资本。

       过程监管相比设立监管更复杂一些，包括关联方调查、真实性调查、资金的监管。

       关联方关系一直都是最为隐蔽的，投资者所见到的产品已经是经过精心包装过的，有抵押、有担保、有明确的债券债务关系。殊不知，融资方的老板和基金公司的老板是不是大学同学，或者朋友的弟弟的表妹都是有可能。由于这种潜在的关联关系的存在，基金公司很可能就是为了帮融资方度过经济难关而募集资金的，蕴含的风险就会很大。同样抵押也是如此，如果第三方评估机构和融资方有关联关系，那么估值的数据就会有失公允。而这种关联关系是投资者无从得知的，这时候就需要监管层在审核产品的时候做一些调查，排除关联交易的可能性。

       海沧资本的案例是真实性调查缺失带来的严重后果的强有力的佐证。河北融投担保是海沧旗下的产品畅销的的主要的原因，可是担保的真实性，担保的金额多少，这又是一个可以造假的地方，如果监管到位的话，就不会出现弄虚作假的情况。

       资金的监管是重中之重。GP作为合伙企业的事务执行人，有权决定资金的使用进度，从资金的投入，对于融资方印鉴权的掌控、资金的归集，形成一个稳定的闭环。托管行和GP共同监管资金的流向。海沧资本的案例中出现的有限合伙的资金流向姜涛的个人账户，如果说GP诚信缺失，那么资金委贷行就没有责任吗，是不是也会有利益输送和苟合的地方，发人深思。

       目前我国的高净值投资者还不够成熟，不够理性。在投资渠道匮乏的环境下，很容易受到高收益、高返点的诱惑，而且有很强的从众心理，对于投资者利益的保护是监管层首先应该考虑的问题。

       除此之外，有限合伙基金自身的发展也要求得到监管层的“关照”。有限合伙企业是一种比较先进的组织形式，具有避免双重纳税、出资人责任有限等优势，有限合伙基金在固定收益市场中与信托和资管三足鼎立，因为其收益高、灵活受到很多投资者的追捧，出现了以建银精瑞为代表的优质的GP，可是现在受经济下行的大环境、以及一些诚信缺失和专业水平不够的基金公司的负面影响，整个行业口碑越来越差，如果监管到位、及时将“害群之马”清理掉，整个行业会蓬勃发展起来的。

       总而言之，如果监管继续不作为，就会有第二个第三个姜涛效仿，就会有数以万计的投资人血本无归，有限合伙基金行业也会被逐步边缘化。我们呼吁：监管层创新监管方式，加强设立和过程的监管力度，强化监管部门的维权责任，从而提高失信成本。