那些导致阳光私募机构消亡的雷区！

新闻来源：中金在线         更新时间：2017-08-28

       以追求绝对收益为终极目标的阳光私募基金，在越来越受到投资者追捧的同时，也经受着市场的考验。在这个血战拼杀的过程中，为数不少的阳光私募机构倒下了，其中不乏昔日的明星基金经理。据格上理财统计，截至2014年8月21日，在发行过公开产品的1132家阳光私募管理人中，已经有357家私募机构停止运作，存活率仅为68.46%。
 

　　整个阳光私募行业的平均存续时长仅为5.44年，而提前落幕的这些私募机构的平均存续时长仅为4.32年。格上理财对这些停止运作的阳光私募机构进行梳理，试图发现一些私募机构需要避免的雷区。
 

　　管理规模低，抗风险能力差
 

　　在北上广深四地中，上海停止运作私募数量的占比最高(31.40%)。但需要注意的是，这里仅考虑发行公开产品的私募机构，深广地区以单账户、专户等形式开展业务的私募机构，如大多数期货私募机构，由于数据不公开，未纳入统计，而此类私募机构停止运作并不在少数。在其他地区中，富庶的江浙地区私募停止运作数量最多，占其他地区总量的32.29%，占总数量近10%。

　　
　　通过对停止运作的私募公司进行分析，格上理财发现，95%以上的私募管理规模低于10亿，其中绝大部分低于5亿。在“公司利润=规模*收益”的公式下，较高的管理规模是私募公司在弱市行情中保命、维持公司基本运营的重要要素。据格上理财统计，被市场广为认可的私募机构，其管理资产规模多在30亿以上，稳健的业绩与适合的高规模，使这些大私募投资更加从容，形成规模与业绩的良性循环。
 

　　成立时点选择不佳
 

　　格上理财通过与300余家私募机构的实地沟通了解到，很多私募基金的发行并非基于基金经理对宏观行情的判断，而更多由市场热情催动。行情高涨时，投资者热情高，众多私募机构便选择此时来发行募集。
 

　　通过分析停止运作私募机构的成立时点，格上理财发现，在成立时点的选择方面，有两大危险需要引起注意：
 

　　1)成立在股市高点。在股市已经过热的行情下发行，是件很危险的事，在高涨的投资热情下，风险控制往往被漠视，从而导致在随后回调下跌的行情中，一败涂地。据格上理财统计，停止运作的私募机构成立时点最多集中在2009年小牛市，其次便为2006-2007年大牛市。对于成立点位较高的私募公司，需要做好持久战的准备，在漫漫熊途中，保存实力。再如2011年成立、已停止运作的私募机构，在数量上位列历年第三，主要源于这些私募机构在不断下行的行情中，逐渐磨损了隐忍的毅力，奢望可以豪赌翻身，终在不断受挫中，将投资者信任损失殆尽，苦命终结。
 

　　2)依赖成立时的市场行情。在较易发挥自身投资优势、行情适合自身投资策略的市场下成立私募，是取得高收益、一炮而红的捷径。然而，格上理财发现，倘若当A股发生风格转换，仍沉醉在成功投资的喜悦中，或并未发展适合其他行情的投资能力，也很容易遭遇滑铁卢。如2010年曾有一波波澜壮阔的中小板行情，很多私募机构受益颇多，然而，这类行情在后市中是不可复制的，在随后进入的慢熊行情中，未能及时应变的私募，终难逃覆灭结局。
 

　　会投资≠会做公司
 

　　明星基金经理不一定可以创办出明星私募公司。格上理财通过梳理私募公司的成功路径发现，基金经理的投研能力是其成功的必要因素，却不是充分因素，清晰而理性的发展规划、严谨而系统的投研体系、高效而规范的管理机制等等，都是必不可少的。
 

　　通过对停止运作阳光私募机构的派系分布进行分析，格上理财发现，民间派私募机构停止运作比例最高(39.07%)，主要原因在于，虽然其投资手法十分生猛，偏好重仓+题材式投资，业绩可能在公司发展初期排名靠前，但由于市场适应性较差，并多为单打独斗，一般不具备公司管理能力，导致其在规模扩张、团队人员扩充后，同时面临投资及管理双重难题。
 

　　相比而言，公募派私募机构成活率最高，主要源于其团队人员多接受过较系统的训练，市场适应性相对较强，并熟知公募基金成熟的公司投研及管理体系，在管理公司、培养团队、产品线建设等方面具备先行优势。
 

　　在监管层的大力支持、投资业绩的有力支撑下，阳光私募行业开始步入快速发展通道，在私募机构大量涌现的热情背后，痛苦的行业洗牌已悄然拉开序幕，如何获取长期持续高收益、提高公司的生命力是每一个公司管理层需要重点考虑的问题。